Morgenkommentar 14.11.2022

Oljen:

Etter meldingen til Kina fredag, er det naturlig å vente at oljeprisen skal fortsette å trende oppover, sammen med mye annet av råvarer. Når vi hører på uttalelsene fra OPEC lederne gir det ikke noe tegn på at de kommer til å oversvømme markedet med betydelig mer olje etter hvert. Så lenge trendene holder, er det bare å har fokus på oppsiden for brenten. Brent handler 95,78USDb med WTI på 88,86USDb.

AKSJEMARKEDET: Vi hadde en ekstrem avslutning på forrige uke, der «alle» posisjoner der markedet var underposisjonert ble kjøpt kraftig opp, og vice versa. Vi så en kraftig svekkelse i dollar, ekstrem styrking i aksjer, og kraftig etterspørsel etter obligasjoner (som sendte yielden ned). Når det er en sånn euforisk stemning, er det greit å se litt hvor i landet man ligger.

I USA er det Dow Jones som har tatt tilbake størstedelen av fallet, hele 61,8%, mens SP500 og NDX har tatt igjen hhv 38,2% og 23,6%. Dette er naturlig da det er en større techvekting i disse to sektorene enn i DJI. Når vi ser på trender har også DJI brutt opp fra den fallene trenden, mens SP500 og NDX fortsatt har til gode å teste nivåene. Fortsetter dette generelle rallyet er vi mer bull mot de de to siste enn DJI. Man skal dog være klar over de mer defensive egenskapene til de store amerikanske selskapene, enn de mer risikofylte techaksjene. I Global Assets Dynamic er vi eksponert mot de største selskapene i verden pt via faktoren SIZE. Dette gjør at vi naturligvis har en eksponering på techaksjene. Vi er dog kraftig undervektet disse sammenlignet med de brede indeksene. Vi ser derfor at i perioder med ekstreme bullrun leverer vi svakere, men får litt lavere risikoprofil.

Her hjemme har vi levert betydelig svakere enn verdens børser. Dette er blant annet drevet av at EQNR har blitt helt avkoblet oljen. Ser vi denne måneden er det korrelasjonen, målt som R^2, på 0,001 mellom Oljen og EQNR. Det man skal være klar over da er at markedet fort kan ha priset inn oljeprisnivået og forventet fremover for oljebransjen.

VIX: Spot VIX stengte på fredag på 22,52. Det er det laveste nivået siden 26. august i år. Vi så VIX bunne ut rett under 20 poeng. Kurven er i ganske kraftig contango, da januarfuturen stengte på 27,21. Noe som også er interessant er at VIX futuren som har forfall på onsdag, stengte fredag på 23,95. Futuresmarkedet priser altså en økt volatilitet de neste dagene. For de som er litt interessert i historie så minner VIX bevegelsene oss litt om inngangen til høsten 2008.

MAKRO/FX ; En volatil uke i USA ble avsluttet  som nevnt oven med lavere rente, svekket USD og stigende børsindekser. I dag er det auksjon i korte rentepapirer og FED nr 2 Brainard snakker KL 1730. Spenning til om siste ukes positivitet vedvarer. 2 års renter på 4,330 prosent med 10 år på 3,811 prosent og 30 åringen ligger 4,059 prosent. USD indeks på 106,25 mens EURUSD handler på nivåer ikke sett siden Mai måned, vi ser krysset ligger 1,0355.

I Østen var det knyttet stor spenning til Kina og Covid nyheter. PPI fra Kina  slippes KL0830. Nikkei er ned 1,06 prosent mens Sydney var av 0,16 prosent. Shanghai ned 0,13 prosent. mens Hang Seng mot strømmen, opp 1,81 prosent. YEN har styrket seg siste perioden etter BOJ intervensjoner, 139,20 mot USD mens AUD handler 0,6685 mot USD. Yuan handler sterkere, 7,0350 mot USD. Bilden møter Xi i dag, så får vi se om en forsonlig tone kan gi lavere geopolitisk spenninger.

I Unionen slippes tall for industriproduksjon, 0,3 prosent MoM ned fra 1,5 prosent mens 2,8 prosent YTD er konsensus. En rekke ECB medlemmer på talerstolen. SNB sjef Jordan snakker KL1730. Tyske 10 års renter på 2,515 prosent med UK 10 på 3,380 prosent. Euroindeks på 113,90. EURCHF handler 0,96760. GBP mot USD på 1,1772 og EURGBP ligger 0,8775.

Gull holder på styrkelse, mye er nok USD relatert og ikke økt etterspørsel, 1.764USDo. Kobber på 3,896USDlb. Aluminium på 2.476USDt. Hvete på 807USDb mens Mais på 654USDb. Ris på 17,915USDp.

Krona åpner uka med EURNOK på 10,2650 mens USDNOK omsettes 9,9450,  SEKNOK på 0,9525 og GBP koster 11,7025 Det er lite med makronyheter på kalenderen. Fokus mot energi og olje samt om positive børsbildet holder stand.

Hvis det var noen ord og uttrykk du ikke forstod, referer vi gjerne til dette «Finansopediet»: https://www.tiderpenger.no/finansopedia/