God morgen, Kenneth
Oljen handler på $87,11/fat -1,41% siden igår samme tid og +1,2% siden Oslo Børs stengte. Oljen ble dratt ned i dagens negative sentiment i likhet med resten av markedet. Den siste tids bullrun kan virke litt strukket, med forvaltere som har 12:1 i longposisjoner i WTIen. Fra et tradingperspektiv ser vi at da bunnen fra forrige uke på 86 ble testet, skapte det mye volatilitet. Det er med andre ord mye roboter som handler på tekniske nivåer der ute, og lite fundamentalt som styrer. Det er forfall på kontrakten om en ukes tid så blir spennende å se hvordan markedet rullerer posisjonene sine. Ofte har spreaden økt når man er bullish og spreaden blir smalerer når man er bearish. Nå som vi nærmer oss slutten av måneden skal man ikke se bort ifra at man vil få en spread som kommer litt tilbake, hvis det negative sentimentet fortsetter. Spreaden handler nå på 0,82, det høyeste på to måneder.
Vi ser at de kortsiktige svingningene følger resten av risksentimentet i markedet, så man bør vente seg en positiv olje de neste par dagene.
AKSJEMARKEDET: En skikkelig flushout i markedet i dag med blant annet Nasdaq ned nesten 5% på det verste, men hadde tidenes rekyl og endte i pluss. En slik rekyl har skjedd kun seks ganger siden 1988. Dette er nok en kortsiktig bunn og man kan forvente oppgang utover uken. Mange ønsker nok å finn ut hvor den kortsiktige bunnen er, og vi mener den beste predikatoren for det er VIX indeksen sammen med reverseringen vi så i amerikanske børser i går. VIX indeksen var på 38,94, det høyeste siden oktober 2020, men stengte under 30. En slik parabolsk oppgang i VIXen kan ofte peke på at man nærmer seg bunnen. Ser vi videre på statistikken er man på 39 nivået og høyere kun 3% av tiden. Risk reward er i våre øyne interessant fra disse nivåene, men FED onsdag vil nok skape litt volatilitet. Vi mener dog at med en Nasdaq som er ned over 6% på en uke (-11% på det verste), SPX ned 5,5% på en uke, MSCI World ned ca 5% på en uke og OSEBX ned 6,31% på en uke, så begynner den kortsiktige volatiliteten å bli litt overdone.
VIX er med andre ord ikke riktig verktøy å hedge seg med i det korte bildet. Vi trekker nok en gang frem naturgass hvis man er redd for det geopolitiske bildet. Vi ser at implisitt volatilitet for ATM strike forfall i februar, har holdt seg uendret de siste to ukene. Har man tro på uro, er ikke det en dårlig måte å sikre seg på.
Futurene peker opp rundt prosenten her hjemme. Børsfallet i Asia vil nok skape litt mer usikkerhet enn man skulle tro med gårsdagens reversering i USA. For en trader er dette et nydelig marked, om man klarer å ha kontroll på risikoen. Derfor legger vi frem litt hedgingmuligheter her.
DNB: plukker opp tråden fra mk 14. jan med call på profitsikring og short. Aksjen ned om lag 6% siden den tid godt hjulpet av ett totalmarked preget av mye frykt og korreksjonstendenser, dog hovedsakelig innenfor vekstsektor. I de større porteføljesammenhenger er det nok fortsatt lurt å være hedget med shortposisjoner, men i det korte bildet kan man begynne å vurdere tilbakekjøp long og/eller shortinndekke. Ikke fordi aksjen nødvendigvis er nødt til å finne en bunn her, men differansen man har fått ut er relativt god, tidsaksen tatt i betraktning. DNB ikke spesielt oversolgt her med en 14 dagers RSI på 40 ish og potensiell nedside mot 200 d ma er fortsatt ytterligere NOK 8,- @ 194,-
EPR: Vi fremhever EPR i dag igjen. Aksjen falt tilbake litt over 2%, så relativt greit sammenlignet med de andre detaljistene. Vi holder fortsatt på tanken med å kjøpe på svakhet og neste støtte er på NOK 63, ca 3% lavere enn gårsdagens close. RSI på 38 og en nøytral money flow.
GA GLOBAL HEDGE: Vi ser at strategien som skal blir et fond ila våren, leverer som ønsket. Sålangt i år ligger man mellom 11-12% bedre enn MSCI World.
MAKRO/FX: Det ble en volatil dag i de amerikanske markeder mandag. Scenen er satt for Fed og Powell. Onsdagens rentemøte vil bli fulgt med argusøyne noe som sentralbanken er fult klar over så ordvalg blir viktige. I dag slippes tall fra boligmarkedet og Redbook samt auksjon i 1 og 5 års papirer. Renter falt i går for så å reversere noe mot oppsiden over natten, 10 åringen på 1,758 prosent og 30 år handles 2,098 prosent. USD hoder seg i smal range men vipper mot sterke siden. Vi tror som før at en eskalering i Ukraina vil sende USD høyere , skulle en enighet falle på plass er det rom for en reprising mot svake siden.
I Østen faller børsene, alle store indekser ned, Shanghai ned 2,47 prosent mens Nikkei tar av 1,66 prosent. Fokus mot Ukraina og Fed så ingen store lokale nyheter. Inflasjon i Australia noe høyere enn ventet, er vel her som i resten av verden, 3,5 prosent åå og 1,3 prosent q4. Japans årlige kjerneinflasjon på 0,9 prosent, opp fra 0,7 prosent ved siste måling. YEN på 113,90 mot USD, Yuan fortsetter mot sterke siden, 6,3265 som er på nivå med høst 2017.
I Unionen er det tomt på makrokalenderen. Fokus mot Ukraina og hvordan en eskalering skal håndteres. CHF uten store utslag, kan være sist tids bevegelser skyldes flow ut av Sveits i frykt for internasjonale frysing av midler. Euroindeks på 111,15. GBP noe svakere, 1,3479 mot USD og Johnson fortsetter sitt hinderløp.
Gull handler 1 841USDo, Sølv på 23,823USDo. Kobber på 4,4110USDp. Aluminium uten store utslag siste døgnet, 3 040USDt.
Vi fikk som fryktet en volatil dag for vår valuta mandag, 10,06-10,25 mot EUR range. Krona åpner dagen på 10,1800 mot EUR og USD på 9,0050. Vi forventer store intradag bevegelser om dagens bakteppe holder stand. Usikkerhet, Ukraina hovedfokus. De er først mot slutten av uka vi får makrotall her hjemme.
| MAJORS | NOK | RENTER | |||||||
| EURUSD | 1,1309 | EURNOK | 10,1843 | NOK 3 mnd | 0,56 % | ||||
| USDJPY | 113,83 | USDNOK | 9,0053 | NOK 12 mnd | 1,05 % | ||||
| USDCAD | 1,2641 | SEKNOK | 0,97 | US 3 mnd | 0,18 % | ||||
| EURGBP | 0,83905 | CHFNOK | 9,8251 | US 10 år | 1,76 % | ||||
| Adgj2468!! | GBPUSD | 1,3478 | GBPNOK | 12,1377 | US 30 år | 2,09 % | |||
| EURCHF | 1,03656 | JPYNOK | 7,9105 | GBP 10 år | 1,13 % | ||||
| EURJPY | 128,73 | DKKNOK | 1,3682 | Tyske 10 år | -0,09 % | ||||
| AUDUSD | 0,7135 | CADNOK | 7,1238 | Euro 10 år | -0,09 % | ||||
