• Global Assets and Trading

Morgenkommentar


God morgen

Oljen handler på $64,34/fat -1,08% siden igår samme tid og +0,25% siden Oslo Børs stengte. Ikke de store endringene for oljeprisen. Litt ned etter svake makrotall fra Tyskland som legger fokuset litt over på svakere global vekst enn uroligheter i Midtøsten. Ellers ganske rolig.

NHY: Norsk Hydro har investordag i dag. De lanserer ytterligere effektivisering (les kostnadskutt) som skal forbedre EBIT med NOK 6,4mrd over de neste fem årene. Dette er i tillegg til en forbedring på omkring NOK 1mrd i valsede produkter. De har et mål om en RoaCE på 10% for hele selskapet. De opprettholder fokus på 40% i utbyttegrad. De ser et CAPEX i 2019 og 2020 på NOK 12,5-13,5mrd, noe som er en reduksjon på NOK 1mrd fra tidligere guidet. Total CAPEX for ’19-20 er på NOK 19,5mrd. De øker også fokuser på klimautslipp (som alle andre) og melder at de vil kutte 30% innen 2030. Nå skal analytikerne inn å justere modellene sine for å se hvordan dette slår. Da selskapet guider med ytterligere kostnadskutt og krav på avkastning vil vi nok se en EBIT oppjustering og bunnlinje oppjustering. Noe av effektivitetsøkningen skal komme fra reverseringen av utfordringene de har hatt i Brasil, så man vil nok ikke få full effekt i modellene sammenlignet med de nominelle tallene. I realiteten vil vi nok se en EBIT forbedring på NOK 4,5mrd. Fordeler vi dette på 5 år, gir det oss en årlig EBIT forbedring på NOK 0,9mrd. EBIT i 2018 endte på NOK 8,5mrd. Markedet forventer en EBIT på NOK 3,6mrd for 2019. Nå er vi mot slutten av året så sannsynligheten for full utblomstring av disse NOK 0,9mrd er lite sannsynlig. Ser vi lengre på EBIT 2020 ligger estimatet på NOK 8,56mrd. En økning på denne EBITen med NOK 0,9mrd er på 10,5% eller opptil NOK 9,46mrd. Aksjen prises i dag til en 2020 EV/EBIT på 10,33x, legger vi denne til grunn får vi en EV på NOK 97,37mrd, dette tilsvarer en MCAP på NOK 69,29mrd eller en aksjekurs på NOK 36,77, tilsvarende 9,7% over gårsdagens close.

MAKRO/FX: Amerikanske børser sideveis, avventer utviklingen i trade talks og dette synes styre markedet. Alle indekser ender rundt uendret. 2 års rente på 1,681 prosent, mens 10 år omsettes 1,71 prosent. USD handler noe svakere men holder seg i oppadgående trend. Index på 98,30 og vi har EURUSD 1,0990. I Europa synes makrobildet heller svart, PMI indekser for Unionen og Tyskland kom inn lavere enn konsensus. Nivåer er svake og spesielt Tyskland faller til nivåer ikke sett på 6 år. IFO fra Tyskland i dag KL1000, konsensus 94,6. Draghi opprettholder retorikken overfor politikere om mer aktiv bruk av finanspolitikken. Eurobørsene i rødt mandag, Dax ned 1,01 prosent, mens EuroStoxx 50 tok av 0,96 prosent. EuroIndex på 95,10 og vi ser EURCHF tilbake under 1,09 og åpner dagen 1,0885. Det kan synes som om Brexit går mot en avtale noe som markedet vurderer positivt. GBPUSD 1,2440 med EURGBP 0,8835. Detaljer er langt fra skrevet, men retorikken nå tyder på vilje fra begge parter om en løsning. I Østen stiger børsene i Japan og Kina, mens Sydney ender marginalt i rødt. YEN handler 107,50 mot USD og 118,20 mot EUR. USDCNH 7,1050 og AUDUSD på 0,6780. Aller nivåer i FX på linje med gårsdagen. Gull omsettes 1.528USDo og vi ser Sølv 18,558USDo. Aluminium på 1.783USDo og Platinum på 952USDt. I Sverige er det høring i Riksdagen rundt pengepolitikken uten at det ventes de store nyhetene. SEK holder seg stabil på svake siden. EURSEK på 10,68 og vi ser SEKNOK på 0,9300. NOK styrket seg noe gjennom gårsdagen. Vi så teste av 10,00 i EURNOK før krysset returnerte til 9,94 hvor vi åpner dagen. EURNOK 9,9400 med USDNOK 9,0450 og GBPNOK 11,2475.

Innholdet i denne markedskommentar skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Global Assets and Trading AS org nr 916 172 532 påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap som skyldes forståelse av eller bruk av innholdet i denne markedskommentar.


0 visninger

© Copyright 2016 Global Assets and Trading. All Rights Reserved.