Morgenkommentar

God morgen


Oljen handler på $55,09/fat -1,99% siden igår samme tid og -0,27% siden Oslo Børs stengte. Vi ser en viss positivitet i oljemarkedet. Rykter skal ha det til at OPEC kommer til å kutt 600k fpd. PBOC stimulerer også markedet.



KOMP: Komplett Bank kom i går kveld med en PW relatert til større tapsavsetninger. De melder at de komme til å ta NOK 105m i ekstraordinære tapsavsetninger for Q4’19. Dette kommer som følge av endrede parametere i risikoporteføljen deres samt lavere priser i NPL markedet. Totale tapsavsetninger blir da i kvartalet på NOK 222m, NOK 136m høyere enn hva markedet ventet. De melder derfor at de tar et tap i kvartalet på NOK -15m og NOK 203m for 2019 helhetlig. Her var det ventet hhv NOK 86m og NOK 289m. Kapitaldekningen (CET1) på 21,3% var bedre enn ventet. Skuffende fra selskapet, aksjen er ned 16% de siste tre ukene, og kommer til å fortsette videre ned i dag.


NHY: Norsk Hydro kom med kvartalstall i dag. Omsetning på NOK 35,49mrd mot ventet NOK 36,11mrd. Underliggende EBITDA på NOK 2,79mrd mot ventet NOK 3,14mrd. Underliggende EBIT på NOK 560m mot ventet NOK 1,08mrd. EPS kom på NOK 0,23/aksje mot ventet NOK 0,31/aksje. Utbytte er in line med hva som er ventet på NOK 1,25/aksje. Så svakere over hele linja. På den positive siden har de levert besparelser i sitt improvement program i 2019 på NOK 1mrd i motsetning til target på NOK 0,5mrd. De peker på makroøkonomiske usikkerheter, noe som vi ser gjenspeiler seg i aluminiumsprisen, som i så å si hele 2019 har ligget under $1800/tonn i motsetning til 2018 da prisen lå over $2000/tonn. Man får nok noen nedjusteringer, men aksjen stengte i går 16,76% under tidligere kursmål.


AKSO: Aker Solutions kom med kvartalstall i dag. Omsetning på NOK 7348m mot ventet NOK 6422m. EBITDA på NOK 434m (Underliggende EBITDA på NOK 480m) mot ventet NOK 490m. EBIT på NOK 37m mot ventet NOK 186m. EPS på -0,54 mot ventet NOK 0,18m. Ordrer på NOK 5,6mrd mot ventet NOK 4,8mrd, men backlog er omtrent som ventet da selskapet hadde god omsetning. 2020 omsetningsguidance in line med markedet, men de guider ned på EBITDA margin, 6,5% vs ventet 7,5%. Man kommer nok til å få noen nedgraderinger i aksjen, og aksjen kan følge med nedover. Fallet vil nok være dempet av aksjens utvikling i år som er ned 23,71% ved gårsdagens close. Ser vi på en prising, estimerer vi en EBITDA på NOK 1,7mrd neste år. Selskapet har NOK 1,6mrd i NIBD. Det gir selskapet en EV på NOK 6,71mrd. Det priser selskapet til en EV/EBITDA på 3,95x, legger vi til grunn de samme IFRS 16 justeringene som de gjorde i 2019, gir det oss en EV/EBITDA på 5,97x. Gjennomsnittet tilbake til september 2014 er på 7,06x. Med dette gir det oss et kursmål på NOK 22/aksje.


ENTRA: Eiendomsselskapet kom med tall i dag. Leieinntekter kom på NOK 595m og inntekter relatert til eiendomsforvaltning på NOK 384m. Begge to er over markedets forventninger. De hadde kun 2,9% ledighet. De foreslår halvårlig utbytte på NOK 2,4 mot ventet NOK 2,35. EPRA NAV på NOK 151, opp fra NOK 147 fra Q3, med et uendret avkastningskrav på 4,8%. Positiv vekst i selskapet, men det kan virke som at kursen har løpt litt ifra det underliggende.


XXL: Sportskjeden leverte tall i dag. I forkant av tallene har selskapet meldt om mange negative nyheter. De hadde i starten av året meldt om at omsetning ble på rundt NOK 2,3mrd og en EBITDA på NOK 164m. De leverte en omsetning på NOK 2,32mrd, EBITDA på NOK 139m. Bunnlinja endte på NOK -358m. De skrev ned varelageret sitt med NOK 385m. Alt i alt, svake tall, men mye var ventet i forkant. Kursmålet har sakte, men sikkert blitt skrudd nedover fra NOK 20 i midten av desember til NOK 13,79 i forkant av rapporten. Den nye informasjonen er at XXL sier de er i fare for å bryte med lånevilkårene i slutten av Q1. Det blir interessant å se hvordan markedet faktisk tar denne rapporten.


MAKRO/FX: Amerikanske børser stengte mot oppsiden torsdag, Dow på all time high og positiviteten forsetter. Makrobildet er sterkt og det er økte forventninger til dagens arbeidstall. Non-farm slippes KL1430 og konsensus er 163k stillinger utenfor jordbruk. USD styrker seg med det totale bildet, index på 98,40 og EURUSD omsettes 1,0970. 2 års rente på 1,437 prosent og 10 år på 1,630 prosent.


I Europa er endte børsene positivt, alle indekser mot oppsiden. Eurostoxx 50 la på seg 0,88 prosent. Lagarde snakket i går og det synes klart at Unionen har lang vei å gå før friskmelding. Det blir som tidligere nevnt ett økt fokus mot finanspolitikk og grep herifra. ECB og stimuliordninger virker kanskje ikke helt ønsket. Euro index på 97,10. EURCHF stabil, 1,0705. Tyske 10 års rente ligger -0,375 prosent. GBP svekker seg noe uten de helt store nyheter, 1,2935 mot USD og EURGBP på 0,8480.


I Østen er børsene blandet, Shanghai ender opp 0,33 prosent etter å ha handlet mot svake siden meste av dagen. Nikkei ned -0,19 prosent og Sydney tar av 0,38 prosent. YEN noe svakere, 110,00 mot USD og 120,65 mot EUR. Yuan styrker seg noe, 6,6820 mot USD. AUD mot svake siden, 0,6715 mot USD.


Gull handler 1.568USDo, mens Sølv ligger 17,762USDo. Kobber handler 2.580USDt og Aluminium omsettes 1.742USDt.


BNP tall her hjemme viser noe lavere vekst i fastlands Norge, 0,2 prosent mm mot ventet 0,3 prosent. Årstaken er 2,3 prosent noe som er et tick høyere enn 2018. Tallene ga ingen markedsbevegelser for NOK. EURNOK åpner 10,1330 med USDNOK på 9,2330 og SEKNOK på 0,9585. GBPNOK 11,9450 og CHFNOK 9,4675.














Innholdet i denne markedskommentar skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Global Assets and Trading AS org nr 916 172 532 påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap som skyldes forståelse av eller bruk av innholdet i denne markedskommentar.

6 visninger

© Copyright 2016 Global Assets and Trading. All Rights Reserved.