Morgenkommentar

God morgen


Oljen handler på $34,34/fat uendret samme tid og +4,8% siden Oslo Børs stengte. Det har blitt skrevet litt om at skiferoljeprodusentene har hedget deler av sin produksjon på over $50/fat. Det viser seg nå at flere av aktørene ikke har enkle sikringer der de har kjøpt put opsjoner. Det finnes en struktur, som det viser seg at flere av aktørene har brukt, som heter three way collar. Dette betyr at en produsent kjøper en put opsjon (retten til å selge olje til en gitt pris), men det de gjør for å finansiere kjøpet av denne opsjonen, er å selge put opsjoner (og deretter selge retten til noen for å kjøpe olje av dem) til enda lavere kurser. De har med andre ord sikret seg for en mindre fall i oljeprisen, men ikke et stort fall i oljeprisen. Marathon oil og Pioner Natural Resources har hedget hhv 38% og 54% av sine volumer på denne måten. Ingen av selskapene ønsker å kommentere situasjonen, men her kan det i realiteten bety at begge de oljeselskapene ikke sitter hedget i det hele tatt. Occidental Petroleum har hedget seg ned til $45/fat, men åpent i 2021. Strukturen deres er en komplisert struktur der de cappet oppsiden til $74,09/fat, men fall under $45/fat vil gi de en pris som er maksimalt $10 over markedsprisen. Med andre ord, ting kan bli tungt for dem. Vi legge til at selskapet har kuttet utbyttet med 86%.



AKSJEMARKEDET: I disse tider er det mange som kommer med teorier om hvilke sektorer som er safe haven. Hvis vi ser på State Street sin oversikt over hvilke sektorer de institusjonelle investorene setter pengene sine i, ser vi at konsumvarer og helsesektoren er de to mest positive sektorene, sammen med eiendom den siste uken. Kommunikasjonstjenester, energi, materials og finans, er de sektorene der mest penger blir tatt ut fra. Vi ser at kommunikasjon har vært out of favor over lengre tid, mens materials og energi er der vi ser den største endringen.



MAKRO/FX: Risk off og ubalanser preger de fleste markeder. Høy volatilitet og liten likviditet gir ekstra utfordringer. Norges Bank kutter renten med 0,5pp. https://www.norges-bank.no/tema/pengepolitikk/Rentemoter/2020/mars-2020/


Ikke siden 1987 har Dow falt tilsvarende og gir ett godt uttrykk på stemmingen i markedet. Dow tar av 9,99 prosent og er nå nede i 21.200,62 poeng. Russell2000 tar av 11,83 prosent, mens Nasdaq tar av 9,51 prosent. Inflasjonstall kom inn litt under konsensus i USA, mens arbeidsmarkedet er stabilt. Fokus mot myndigheter og nye tiltak. Renter forsetter noe høyere, 2 pr på 0,502 prosent, mens 10 åringen ligger på 0,855 prosent. 30 åringen på 1.614 prosent. USD på sterke siden i går og vi så nivåer under 1,11 handlet. Store bevegelser preger markedet. EURUSD åpner fredagen på 1.1190 og USD index på 97,50.


I Europa er utfordringen også store med regionale forskjeller. ECB holdt renter uendret, tilfører likviditet, men dette har vi sett før. Nye redskap fra verktøykassa trengs og det kan bli spennende å se hvordan finanspolitikken kan enes i en Union med sårt trengte tiltak med særs regionale utfordringer. Dette er ingen lett kode å knekke, men tid er essensielt. DAX ned 12,24 prosent i går, FTSE i London ned 10,93 prosent og Milan børsen ned 16,62 prosent. Renter stiger også i Europa, Tyske 10 åringen på -0,635 prosent. UK 10 åring på 0,272 prosent. EUR index på 99,50. CHF stabil på 1,0560 mot EUR. GBP svekkes, 1,2570 mot USD og 0,8890 mot EUR. En del regionale makrotall i dag uten at vi ser markedet vil fokusere mye på dette.


I Østen er børsbildet svært blandet, Sydney legger på seg 4,42 prosent, mens Nikkei er ned 6,02 prosent. Shanghai tar av 1,23 prosent. YEN handler 105,80 mot USD og EURYEN på 118,25 prosent. Yuan noe svakere, 6,9980 mot USD. AUD fortsette rå svekke seg, 0,6290 mot USD.


Gull fortsetter å falle, en forklaring kan være at aktører trenger cash til aksjemarkedet og margin calls på deres posisjoner. Gull omsettes 1.585USDo noe som er 125USD lavere enn tidligere i uken. Sølv faller også tilbake, 15,617USDo. Kobber også lavere, 2,472USDt mens Aluminium er stabil, 1,670USDt.


Våre egen valuta er sterkt preget av volatiliteten. Fallende børser og oljepris er ikke gode nyheter. Norges Bank senker renten på morgenkvisten samt tilfører likviditet og redusere mot syklisk kapitalkrav Presse brief KL1100 ( se link). NOK fikk mye juling i går men repriser seg på morgenkvisten og med NB aktive er dette positive signaler til markedet. EURNOK åpner 11,1910 med USDNOK 10,0050 og SEKNOK 1,0315. GBPNOK 12,60 og CHFNOK 10,6000.


















Innholdet i denne markedskommentar skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Global Assets and Trading AS org nr 916 172 532 påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap som skyldes forståelse av eller bruk av innholdet i denne markedskommentar.


10 visninger

© Copyright 2016 Global Assets and Trading. All Rights Reserved.