Morgenkommentar

God morgen


Oljen handler på $28,94/fat 5,8% siden går samme tid og +9,83% siden Oslo Børs stengte. Oljen hadde en ekstrem ettermiddag i går, da det på det høyeste hadde steget 37% på 9 minutter (se chart under). Nyhetene refererte til at Trump hadde sagt etter en samtale med kronprinsen av Saudi Arabia at Russland og Saudi skal kutte 10-15m fpd. Det som faktisk stod i tweeten var at han etter en samtale med Saudi, håpet og trodde at de ville kutte 10m fpd, og kanskje til og med 15m fpd. Vi mener at et slikt kutt av disse to aktørene er usannsynlig. Et enkelt regnestykke forteller oss det. Ifølge Reuters sine januartall produserte Saudi Arabia 9,85m fpd og Russland 11,52m fpd. Dette gir de et totalvolum på 21,37m fpd. Brentoljen lå på ca $26/fat da denne meldingen kom. Dette gir de en total omsetning på $555,62m/dag (vi antar for enkelhetsskyld at de selger til benchmarkpris). For en aktør å skulle kutte, må total omsetning stige på lavere volum for at det skal være logisk med et slikt kutt. Hvis disse to aktørene kutter 10m fpd, gir det dem en total produksjon på 11,37m fpd (noe som er 50% av dagens volum, og nedstengninger av den størrelsen er utfordrende i seg selv…) Dette betyr da at for at Saudi og Russland skal omsette for $555,62m/dag på kun 11,37m fpd olje, må oljeprisen opp i $48,87/fat, og dette er kun for å opprettholde dagens omsetning. Vi legger også til at da kuttene OPEC+ hadde blitt enige om før var på 1,7m fpd, så kutt som er 6-10x så store, virker i våre øyne usannsynlig. Vi legger til at i morgentimene kom Kremlin på banen og sa at Putin ikke har snakket med Sauid og blitt enige om noen ting. Vi har dog tro på at OPEC+ gjør noe. Det var nok ikke i deres vurdering at vi så en slik eskalering av coronaviruset og at vi skulle oppleve et slik ekstremt fall i oljeetterspørselen som vi har gjort. Uansett en spennende tid fremover for de aktørene som ønsker å handle olje med kraftig økt volatilitet.


NHY: Hydro annonserte etter at markedet stengte i går at de gjør en del tiltak gitt dagens situasjon. De melder at de kutter utbytte, permitterer 1400 ansatte og kutter i CAPEX. Alt annet likeså vil dette øker FCF med NOK 4,5mrd. Capexkuttene kommer mest innenfor Bauxitt og Alumina, Primærmetall og ekstruderte produkter. I tillegg har ledelsen sagt fra seg lønnsøkning og bonus for 2020. Vi legger til at Hydro prises til en EV/CE på 0,64x, PB på 0,58x. Historisk sett har dette vært en valuation der investorer alltid har tjente penger tidligere. Historisk prising har vært på 1,01x EV/CE, noe som kan være en oppsiden på 80%. Dette er selvfølgelig en vurdering av «return to normal» over tid.


MAKRO/FX: Arbeidstall og Trump making markets.


Amerikanske arbeidstall (nye trygdesøkende) kom inn langt over konsensus. Handelsbalansen kom inn bedre enn ventet på USD -39,9mrd mm mot konsensus på USD -45,5mrd mm.


Makrotallene sendte børsene høyere. Det var dog en volatil dag med store intradagsbevegelser. Trump sin oljeuttalelse ga også store utslag og sendte markedene i alle retninger.


Dow endte dagen opp 2,24 prosent, mens Russell2000 la på seg 1,72 prosent. S&P500 opp 2,28 prosent. Det var ellers en dyster dag for Covid-19 utbredelsen og nye døde. 2 års rente på 0,221 prosent, mens 10 års rente omsettes 0,595 prosent. 30 åringen på 1,244 prosent. USD mot sterke siden, 1,0845 med index på 100,35. Vi ser fortsatt fokus mot Covid-19 og negative effekter for US økonomien som hovedtema, store bevegelser og utslag glir utfordrende dager.


I Europa endte de fleste børser i positivt terreng, dog var utslagene små. DAX la på seg 0,33 prosent mens London var opp 0,47 prosent. Madrid endte svakt i minus. Makrotall fra hele unionen i dag, men vi tror fokus er mot Covid-19 og oppdaterte tall for spredning og derav negativitet for økonomiene. Tyske 10 års rente, -0,445 prosent, mens UK 10 år ligger 0,327 prosent. Euroindex på 101,05. CHF noe sterkere, 1,0560 mot EUR og vi ser GBP falle noe tilbake mot USD, 1,2380. GBP fortsetter å styrke seg mot EUR, 0,8755.


I Østen har vi røde tall på børsene, Shanghai ned 0,82 prosent, mens Sydney tar av 1,68 prosent. Nikkei ender uendret. Det ryktes på morgenkvisten om en cash out til alle husholdninger i Japan på 2,800USD pr husholding. En tanke som har vært luftet mange steder kan nå synes være i spill. YEN uendret, 107,90 mot USD og 117,00 mot EUR. AUD omsettes 0,6070 mot USD. Yuan holder seg stabil rundt 7,10 mot USD.

Gullprisen er noe høyere, 1.625USDo mens Sølv ligger 14,613USDo. Kobber på 2,22USDt. Aluminium på 1,495USDt.


NOK styrket seg gradvis gjennom torsdagen. Regjeringen med nye tiltak for næringslivet og kan synes som om hele verdikjeden er med. Vi mener fokus nå må rettes mot implementering og at stimuli kommer ut til bedriftene. NB forsetter å veksle valuta for NOK. Vi opprettholder vårt syn på sterkere NOK, Påsken kan være tid for mindre likviditet og større intradagsbevegelser. Vi får arbeidstall KL1000 og det knytte spenning til tallene og med USA tallen friskt i minne vil vi tro utslagene kan bli store. Konsensus er sprikende så fokus mot KL1000. EURNOK åpner dagen 10,2975 med USDNOK 10,4325. SEKNOK 1,0315 og GBPNOK 12,9125.





Vi vil si til slutt at morgenkommentaren ikke vil komme ut før børsåpning man-ons neste uke og vil være mer temabasert. Selskapet kommer til å være 100% operativt for de som ønsker å ta del i markedet.


























Innholdet i denne markedskommentar skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Global Assets and Trading AS org nr 916 172 532 påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap som skyldes forståelse av eller bruk av innholdet i denne markedskommentar.

Siste innlegg
Arkiv
Følg oss
  • Facebook Basic Square
  • Twitter Basic Square

© Copyright 2016 Global Assets and Trading. All Rights Reserved.