Morgenkommentar 27.04.2023

Oljen handler på $78,01 og vi handler lavere nå enn da OPEC+ meldte om produksjonskutt. Ser vi ut på kurven er det tydelig at den i den korte enden har flatet ut, noe som tyder på mindre «panic» for å få tak fat. Et bearish tegn. Vi har nevnt før at crack spreads i Asia blir smalere, og det snakkes om at flere Asiatiske raffinerier skal redusere sin output, noe som vil redusere etterspørselen etter olje.

AKSJEMARKEDET: Som dere ser under er det mye tall som styrer i dag, men vi skal prøve å kommentere litt på totalmarkedet også.

Vi ser i USA at det er en økende divergens mellom Russell 2000 og SP500. Der SP500 har mer internasjonal eksponering har Russell 2000 mer lokal amerikanske eksponering. Vi ser at Russell 2000 handler ned mot årslav, mens SP500 ligger ca 10% opp fra bunnen i mars. Dette forteller oss at aksjemarkedet er redd for amerikansk økonomi betydelig mer enn den globale økonomien, samt at man er redd for de mindre selskapene. Vi må huske at med strammere kredittmarkedet vil kredittspreadene øke. Igjennom februar lå US Treasury – BAA spreaden på rundt 180 bps, men nå ligger den på 200+. Dette betyr at finansiering blir dyrere for mindre selskap. Denne trenden er lik den vi ser i Global Assets Dynamic da fondet nå har eksponering på en del store selskaper og i mars var den konkrete eksponeringen SIZE og i april var den Trading Activity (Low).

Ser vi på indeksbevegelsene så er vi fortsatt veldig bundet av rangen og det skal en veldig god kvartalsrapportering til for å sende oss ut av den.

META: Selskapet leverte tall som var bedre enn ventet. Omsetning på $28,65mrd, 3,53% over ventet. En bruttomargin på $22,5mrd, 4,97% bedre enn ventet, samt en bruttomargin på 78,68% mot ventet 77,31%. Driftsresultat på $7,23mrd, 3,13% bedre enn ventet. Bunnlinja kom inn på $19,93mrd, 12,39% over ventet. Den store negative storyen har i en lengre periode vært at reklameinntektene vil falle med Apple sine nye retningslinjer rundt sporing. Vi ser i tallene til Meta at reklameinntektene kom inn 5% bedre enn ventet. Man skal dog være klar over at gjennomsnittlig pris per reklame har gått ned med 17% mot ventet fall på 14,26%. Så litt svakere der, men man ser at veksten i antall impressions kom inn 88% bedre enn ventet. Så de klarer å opprettholde trykket på den delen av sjappa som står for 98,1% av total omsetning. Aksjen steg nesten 12% i etterhandelen.

DNB: Banken kom med tall i dag. Netto renteinntekter på NOK 14,6mrd mot ventet NOK 14,55mrd. Total omsetning på NOK 20,54mrd mot ventet NOK 19,28mrd. Bunnlinja på NOK 10,47mrd mot ventet NOK 8,9mrd. Bedre over hele linja. Driftskostnader på NOK 6,86mrd mot ventet NOK 6,88mrd. Det var i personmarkedet de hadde den største beaten når det kommer til netto renteinntekter, da de slo forventningene med 5,43% vs i bedrift da de slo med 0,31%. Selve rentenettoen var bedre enn ventet på 1,78% mot ventet 1,66%. Videre så virker det som de vurderer låneporteføljen sin som sterk da de reverserer en den avsetninger for lånetap. De har en ROE på 17,2% mot ventet 14,39% og en CET 1 ratio på 18,6% mot ventet 18,34%. Solide tall fra banken her hjemme!

AUTO: Kom med tall i dag. Omsetning på $149,2m mot ventet $161,9m. Justert EBITDA på $68m mot ventet $68,6m. Bunnlinja på $19,9m mot ventet $42,9m. Selskapet opprettholder guidance for året på $700-750m i ometning. Aksjen har konsolidert de siste tre mnd i rangen 20-25. Aksjen stengte i går på 20,58, så med dagens tall som på EBITDA nivå var in linje, opprettholdelse av guidance og forbedrete bruttomarginer, tror vi at aksjen vil holde 20 nivået.

NOD. 4 dager med kraftig fall på resultatfremleggelsen før det i går flatet litt ut og handlet brorparten av dagen i blått. Vitner helt åpenbart om manglende riskapetitt hos investorene og det er kanskje ikke så rart. Handler noe over det magiske 100-tallet som av en eller annen grunn er blitt ett tall aktører synes å se etter. Aksjen kraftig oversolgt på 14 d RSI på 23 tallet nå og dersom man som investor ikke allerede var eier fra før av kan det vel tenkes at det begynner så smått å klø litt i fingrene. En annen sak og litt på siden bør det her nevnes også at det har ligget en veldig stor shortposisjon i denne aksjen over svært lang tid nå. Over 7 M aksjer tilsvarende 4% oppdatert 24. april. Vanskelig å gjette for mye på hva investoren/ investorene med denne short posisjonen faktisk ser etter som exit men helt utenkelig er det ikke at det kan forekomme en eller annen form for inndekking av shortposisjoner her. For å oppsumere er aksjen, og sannsynligvis managements tillitt betydelig svekket siste uken men en kombinasjon av ekstremt oversolgte nivåer samt store short posisjoner er fort noe som kan skape en fin rekyl. Aksjen er 2 års lav på 105,50 som ble satt på tirsdag.

MAKRO/FX: Vi får jobless claims i dag. Nok et datapunkt som kan gi indikasjoner på utviklingen i amerikanske økonomi. Det ventes 248k for Initial Jobless Claims og 1870k for Continuing. Videre så får vi Pending Home Sales.

EURNOK 11,7266

GBPNOK 13,2340

USDNOK 10,6064

EURUSD 1,1057

EURCHF 0,9847

SØLV 25,018/oz

GULL 1998/0z

SUKKER 25,78/lb

MAIS 643/bu

HVETE 641/bu

RIS 16,86/cwt

SINK 2645/t

SOYA 1436/bu

NIKKEL 23646/t

KAFFE 191,60/lb

US 10 ÅR 3,4616

TYSKE 10 ÅR 2,397

Hvis det var noen ord og uttrykk du ikke forstod, referer vi gjerne til dette «Finansopediet»: https://www.tiderpenger.no/finansopedia/

Global Assets skreddersyr den finansielle rådgivningen til deg slik at du får den markedstilnærmingen du ønsker.